Rimuovendo Twitter dal mercato azionario, Musk fa una scommessa audace

La decisione di Elon Musk di ritirare Twitter dal mercato azionario gli consente di apportare rapidamente grandi cambiamenti, ma porta anche la società a indebitarsi maggiormente, una scelta rischiosa per un'azienda in perdita di denaro.

È una strategia consolidata da tempo con notevoli successi e fallimenti, dal produttore di computer Dell (un successo) ai negozi di giocattoli Toys "R" Us (un fallimento).

Ma Twitter "è molto diverso da un tradizionale buyout" di una società rimossa dal mercato, ha affermato Steven Kaplan della Booth School of Business dell'Università di Chicago.

La maggior parte di queste acquisizioni riguarda società con flussi di cassa positivi, ha affermato Kaplan, ma il social network sta perdendo denaro, avendo registrato perdite nei primi due trimestri del 2022.

L'equazione è ulteriormente complicata dai 13 miliardi di dollari di prestiti di Elon Musk, che dovranno essere rimborsati dalla società di San Francisco, non dall'imprenditore personalmente.

Secondo un calcolo dell'Afp, Twitter dovrà sborsare poco meno di 1 miliardo di dollari dal primo anno come interessi e capitale, una cifra elevata per un gruppo il cui fatturato ha raggiunto solo i 5 miliardi di dollari nel 2021.

"Quel debito è complicato quando si perde denaro. Quindi ci sarà molta pressione per tagliare i costi e aumentare le entrate in modo che possano pagare il debito", ha affermato Kaplan, un professore di finanza. Altrimenti, Musk dovrà trovare fondi per evitare il fallimento.

L'imprenditore venerdì ha licenziato circa la metà dei dipendenti di Twitter e sta cercando nuove fonti di guadagno, inclusa una quota di abbonamento opzionale di $ 8 al mese per coloro che desiderano un account verificato.

L'ulteriore sviluppo di Twitter potrebbe richiedere un'infusione di capitale, più difficile da reperire, in teoria, da parte di una società non quotata.

"Non credo che tu possa accumulare più debiti", ha detto Erik Gordon, esperto di imprenditorialità presso la Ross School of Business dell'Università del Michigan, ma in questo caso "c'è un fattore Musk... Tu twitti un paio di volte e sai, porta i soldi".

Un altro elemento idiosincratico è che la maggior parte di tali accordi "vengono avviati da una logica finanziaria o da una logica industriale", mentre Elon Musk "non ne aveva uno", ha affermato.

"Era semplicemente scontento del modo in cui Twitter stava trattando la libertà di parola" e ha concluso che poteva "gestirla meglio", ha detto Gordon.

Come regola generale, un'uscita dal mercato è seguita da "cambiamenti radicali" in un'azienda, ha affermato Sreedhar Bharath, professore di finanza presso l'Arizona State University, e tali cambiamenti potrebbero non essere immediatamente evidenti perché l'azienda non ha più l'obbligo di comunicare pubblicamente.

"La società è al riparo dalle punizioni inflitte dai mercati finanziari se non gradiscono i cambiamenti", ha affermato. "Alcuni potrebbero dire che i mercati si concentrano eccessivamente sui risultati del prossimo trimestre" e che i manager delle nuove imprese privatizzate possono "perseguire obiettivi a lungo termine" senza preoccuparsi del breve termine.

"Ma con l'alto profilo pubblico di Twitter, è probabile che le decisioni chiave diventino pubbliche", ha osservato Jagadeesh Sivadasan della Ross School of Business dell'Università del Michigan. "Questo era evidente per le decisioni post-acquisizione relative al licenziamento di ufficiali chiave".

Uno studio pubblicato nel 2019 da due ricercatori della California State Polytechnic University che ha esaminato quasi 500 accordi tra il 1980 e il 2006, ha rilevato che circa il 20% delle grandi aziende sottoposte a leveraged buyout ha dichiarato fallimento entro 10 anni, rispetto al 2% di un campione di altre società.

"La maggior parte di loro ha fatto meglio delle società pubbliche", ha detto Gordon, "ma non ottengono molta pubblicità ... I grandi fallimenti ottengono molta attenzione e creano l'idea che il debito uccida l'azienda".

"Il più delle volte funziona, motivo per cui le persone continuano a farlo", ha aggiunto Gordon.

"Musk è una delle persone più creative del pianeta", in grado di costruire tre società totalmente diverse, PayPal, Tesla e SpaceX, che hanno tutte raggiunto una valutazione di oltre $ 100 miliardi, ha affermato Kaplan.

"È una calamita per i talenti... Attirerà (su Twitter) dei veri talenti che non c'erano da un po'... Non scommetterei contro di lui".