Sede centrale della Banca centrale europea (BCE) a Francoforte
Una veduta della sede centrale della Banca centrale europea (BCE) a Francoforte, Germania, 16 marzo 2023. Reuters

Le banche europee si rivolgono sempre più ad accordi su misura con investitori come gli hedge fund per scaricare parte del rischio su portafogli di prestiti multimiliardari e migliorare la loro solidità finanziaria, hanno detto a Reuters diverse fonti coinvolte.

Le banche supervisionate dalla Banca centrale europea (BCE), le più grandi nella zona euro, hanno completato lo scorso anno la cifra record di 174 miliardi di euro (189 miliardi di dollari) di tali accordi, ha detto a Reuters l'autorità di regolamentazione.

Queste transazioni di "trasferimento di rischio significativo" (SRT) non sono nuove, ma poiché sono solitamente bilaterali e private, i dati su di esse non sono pubblici e le loro condizioni sono gelosamente custodite.

Scaricando parte del rischio sui loro prestiti, le banche possono ridurre significativamente la quantità di capitale di cui hanno bisogno per coprire potenziali perdite, secondo lo studio legale Clifford Chance.

A differenza di una cartolarizzazione tradizionale, in cui le attività di una banca vengono trasferite a un'entità separata che poi vende titoli agli investitori, le SRT sono spesso "sintetiche" e imitano una vendita.

Una banca può normalmente trasferire rischi di perdite equivalenti a circa il 7% al 12% di un portafoglio di prestiti, hanno affermato due fonti di mercato.

L'attrazione per l'investitore è un rendimento meno volatile rispetto a molte attività a reddito fisso quotate in borsa e, a seconda della qualità del pool di prestiti, premi più elevati sotto forma di cedola per la protezione che forniscono alla banca.

"L'interesse degli investitori è aumentato", ha affermato Jason Marlow, amministratore delegato del team di gestione del portafoglio di prestiti aziendali di Barclays.

Marlow ha affermato che le banche che in passato avevano utilizzato gli SRT una volta ogni tre anni ora potrebbero implementarli "una o anche più volte" all'anno per liberare linee di credito che potrebbero essere utilizzate per ulteriori prestiti in un ambiente sempre più limitato dal capitale.

Con strutture sintetiche, una banca trasferisce il rischio tramite derivati di credito o garanzie, ma mantiene le esposizioni sottostanti.

Per ridurre al minimo il rischio che la banca dovrebbe affrontare se l'investitore non fosse in grado di portare a buon fine la sua parte dell'operazione, viene istituita una garanzia in contanti per coprire le potenziali perdite il cui rischio è stato trasferito, che secondo le fonti di mercato è la chiave per la banca per ottenere il capitale sollievo dal regolatore.

La BCE, che supervisiona direttamente le banche più significative della zona euro, ha dichiarato a Reuters che la maggior parte delle transazioni nel 2022 ha riguardato prestiti ancora in corso, un cambiamento rispetto al 2021, quando i prestiti deteriorati costituivano più di un terzo di tali operazioni.

'BUSSARE ALLA PORTA'

Il primo trimestre di quest'anno "è stato particolarmente intenso", ha affermato Olivier Renault, amministratore delegato di Pemberton Asset Management, che ha venduto la protezione delle banche sui portafogli di prestiti.

La sua azienda sta parlando con gli istituti di credito su piani SRT "oltre 50" e prevede una solida pipeline per il 2023 "poiché le banche hanno meno opzioni per rafforzare i loro coefficienti patrimoniali".

La BCE, che non ha pubblicato i dati per le negoziazioni SRT nel 2022, in genere non nomina le banche coinvolte, il numero di transazioni proposte in qualsiasi momento né il probabile volume.

La Banca d'Inghilterra non pubblica alcun dato relativo a SRT.

Tuttavia, alcune banche li divulgano.

La tedesca Oldenburgische Landesbank AG ha dichiarato la scorsa settimana di aver avviato il suo primo SRT e di aver aumentato di 40 punti base il suo indice di capitale comune Tier 1, una misura chiave della solidità del bilancio. OLB, sostenuta da Apollo Global Management, aveva precedentemente riportato un CET1 ratio del 13,6% per il 2022.

E a novembre, BayernLB ha collocato una cartolarizzazione sintetica da 1 miliardo di euro che faceva riferimento a un portafoglio comprendente prestiti societari attraverso i quali ha liberato circa mezzo miliardo di euro di attività ponderate per il rischio per nuove transazioni, ha dichiarato il suo Chief Risk Officer Marcus Kramer in un comunicato stampa a il tempo

Mentre le banche stavano già utilizzando tali accordi prima delle turbolenze del settore bancario del mese scorso, il fallimento di due istituti di credito statunitensi e il salvataggio del Credit Suisse si sono aggiunti alle preoccupazioni esistenti sull'impatto di un rallentamento economico sui portafogli di prestiti.

Le banche stanno assistendo a "interruzioni nel mercato e un esame più attento del rischio idiosincratico, e per finanziare e capitalizzare costantemente le loro attività in futuro, sanno che devono agire prima di quanto potrebbe essere normalmente il caso", ha affermato Robert Bradbury, capo della divisione strutturata credito ad Alvarez & Marsal.

Anche i costi di finanziamento degli istituti di credito sono in aumento dopo che il colpo agli obbligazionisti di Tier 1 aggiuntivo (AT1) derivante dall'acquisizione di salvataggio di Credit Suisse da parte di UBS, progettata dalla Svizzera, ha scosso il mercato.

Filippo Alloatti, responsabile del credito di Federated Hermes, ha affermato che la ripresa fuori stagione della domanda di SRT suggerisce che le banche ritengono che la recessione stia "bussando alla porta".

La più grande banca italiana, Intesa Sanpaolo, ha dichiarato che l'anno scorso ha trasferito il rischio di credito attraverso una serie di accordi su prestiti per un totale di 15,7 miliardi di euro, di cui uno del valore di 7,5 miliardi di euro nel quarto trimestre tra i più grandi d'Europa.

A febbraio, BNP Paribas e l'International Finance Corporation (IFC) hanno offerto alcune informazioni su uno di questi accordi. L'IFC ha venduto a BNP una garanzia di $ 50 milioni su $ 1 miliardo di prestiti ai mercati emergenti, hanno detto, senza rivelare i termini.

Mentre l'Europa è stata in prima linea per i trasferimenti di rischio, lo stock di prestiti coperti da SRT è piccolo rispetto ai bilanci delle banche europee. BNP Paribas da sola aveva asset per un totale di 2,7 trilioni di euro alla fine del 2022, mostrano i dati di Refinitiv Eikon.

La BCE afferma sul suo sito Web che le banche che desiderano concludere tali accordi devono richiedere l'approvazione normativa almeno tre mesi prima della data di chiusura prevista.

Avverte inoltre che gli SRT sono monitorati da vicino, poiché le transazioni non andate a buon fine potrebbero danneggiare la banca coinvolta.

La Banca centrale europea (BCE) durante la tempesta di pioggia a Francoforte
La Banca centrale europea (BCE) a Francoforte, è fotografata durante una forte tempesta di pioggia prima della riunione del consiglio della BCE alla fine di questa settimana, Germania, 14 marzo 2023. Reuters